國際黃金和白銀價格近期刷新歷史高點后出現劇烈波動，2月2日再度跳水。與1月29日創下的歷史最高點相比，2日白銀價格盤中低點的累計跌幅已達40%，金價累計跌幅約20%。

市場分析人士認為，在全球流動性預期轉變、美聯儲人事變動以及投機頭寸高度集中的背景下，金銀價格震蕩反映貴金屬市場波動性加劇。此輪金銀價格波動是技術性調整與政策預期變化共同作用的結果，標志著前期支撐價格的投資邏輯正在改變。

市場震蕩：金銀價格上演“過山車”行情

1月29日，國際黃金和白銀價格雙雙站上歷史高位后暴跌，紐約商品交易所黃金期貨價格在短短28分鐘內下跌近7%，銀價在同一時間段暴跌11%。1月30日，現貨白銀價格盤中最大跌幅創下1980年以來紀錄。黃金價格從每盎司5300美元高位一度跌破4700美元關口。2月2日，金銀價格再度跳水，現貨白銀價格一度大跌超14%，現貨黃金價格盤中跌幅超9%。

紐約商品交易所交易員安東尼·朱利安表示，當價格跌破關鍵技術支撐位時，會大規模觸發自動止損交易，加大市場拋盤，這種拋售在短時間內就可導致價格出現斷崖式下跌。

渣打銀行貴金屬分析師蘇琪·庫珀在給客戶的報告中分析認為，近日金銀價格暴跌并非由于基本面突然惡化，而是由流動性擠兌引發。此前市場上漲的邏輯過于單一，頭寸極其擁擠，一旦趨勢反轉，就會形成大規模平倉效應。

據印度《經濟日報》報道，全球金銀市場市值在短時間內縮水逾3萬億美元。報道分析認為，由于前期全球看漲情緒高度一致，導致大量獲利盤積壓，市場長期處于嚴重超買狀態。

資金離場：國際機構結構性調整

價格劇烈波動的背后，是國際機構資金的結構性調整。數據顯示，截至1月底，紐約商品交易所白銀注冊庫存與未平倉合約之間存在明顯錯配，這種供需偏緊的預期曾是推動此前銀價“狂飆”的核心驅動力。然而，當價格觸及歷史高點，部分大型機構的退出打破了平衡。

美國商品期貨交易委員會數據顯示，多家國際主要商業銀行在金銀價格大幅波動發生前后顯著減持了凈多頭持倉。瑞銀集團財富管理部門大宗商品主管多米尼克·施尼德認為，機構投資者在面對不確定性時通常表現得更為果斷，當宏觀環境的底層邏輯發生變動，落袋為安便成為首選策略。

高盛在一份行業簡報中提到，白銀市場的劇烈波動揭示了投機性驅動的不可持續性。其監測顯示，大型對沖基金在暴跌前夕已開始對沖多頭頭寸，當市場情緒轉向時，這些機構利用算法交易迅速反向操作，而缺乏風險控制手段的散戶投資者往往被迫成為流動性提供方。

據不完全統計，近期，僅白銀衍生品市場的單日強制平倉金額就高達數億美元。摩根大通分析師指出，這種去杠桿化的過程雖然伴隨陣痛，但從長遠看是市場自我修正的必然。機構資金的流向表明，資本正在從高風險的波動博弈中撤離，轉向觀察下一階段的宏觀政策導向。

重新定價：投資邏輯轉向去泡沫化

市場對美元走勢預期的改變是導致近日金銀價格大幅震蕩的另一大原因。1月30日，美國總統特朗普宣布提名美聯儲前理事凱文·沃什擔任下一屆美聯儲主席。由于沃什此前多次強調物價穩定和強勢美元的重要性，投資者普遍預期未來美元將升值。市場研究機構凱投宏觀首席經濟學家尼爾·希林分析認為，如果美元利率維持在較高水平，將對不產生利息收益的金銀價格構成重壓。

美聯儲主席提名人選宣布后，美元指數短時間內反彈，10年期美債收益率攀升。全球資產管理公司貝萊德全球首席投資策略師李薇表示，這一提名改變了市場交易的底層邏輯，投資者開始從對降息預期的博弈，轉向重新定價流動性收縮風險。資金從貴金屬撤出并流向美債，反映了避險資產重心轉移。

咨詢公司羅蘭貝格在報告中警告，貴金屬市場震蕩反映了全球資產定價邏輯的重構。報告指出，白銀市場的深度與全球央行儲備支撐力遠不及黃金，使其在流動性收緊時極易遭遇“毀滅性”清算。當資產因過度炒作而脫離避險本質，其本身就演變成為最大的風險點。

德意志銀行大宗商品研究主管邁克爾·休森指出，貴金屬價格暴跌提醒，市場不存在絕對的避風港。全球貴金屬市場正在經歷去泡沫化過程，驅動力正從純粹的情緒驅動轉向更理性的宏觀數據驅動。

世界黃金協會分析師認為，盡管黃金價格短期內波動劇烈，但從歷史經驗看，這有助于遏制過度投機，未來市場走勢將更多取決于全球實際利率水平的演變以及央行購金行為的透明度。（完）